如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(l禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气í)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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