5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增(z坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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