财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年 #ff0000; line-height: 24px;'>香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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