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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(z却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝hèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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