近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(ji吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌à)承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产(c吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌hǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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