5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收(shōu)到(dào)《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关(guān)系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动(dòng)债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也(yě)有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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