5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公(gōng)客户留(liú)存的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位律上限下调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方向仍是(shì)由实体经济(jì)资金供需决定1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位的，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端(duān)的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市(shì)场化定(dìng)价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间(jiān)被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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