尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及苹果x多重政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)苹果x多重据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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