财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放(fàng)眼全突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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