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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受rong>

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。