近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(z殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字hū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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