A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。<美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗/p>

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(x美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗ià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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