编者按

　　本周，2023年一季(jì)报(bào)公(gōng)募基金披露落幕，基金(jīn)经(jīng)理的调仓(cāng)路(lù)线被(bèi)完整曝光。首季行情变化以春(chūn)节为(wèi)轴，节后市场热(rè)点从复苏(sū)线逐渐发散(sàn)到中特估、人工(gōng)智(zhì)能、机械制造等(děng)多个领域，尤其(qí)是AI的里程碑式(shì)突(tū)破带火了科技(jì)一众赛道，这(zhè)让一季度公(gōng)募仓位顺势而(ér)为变化明显。

　　在(zài)国内的公募(mù)基金中，科技成长阵(zhèn)营中的旗(qí)手之(zhī)一冯(féng)明远，目前在管(guǎn)的产品从(cóng)10只缩减(jiǎn)到6只(zhǐ)，虽然开(kāi)年迄今业(yè)绩较为一般(bān)，但是在管规模仍维(wéi)持(chí)在(zài)230亿元(yuán)的水平线(xiàn)上。从(cóng)第一季度的调(diào)仓来看(kàn)，在他(tā)的成(chéng)名作(zuò)信澳(ào)新能源产业最(zuì)新季(jì)报中，保(bǎo)留了上一(yī)季度的(de)七只重仓(cāng)，同(tóng)时(shí)用中(zhōng)伟(wěi)股份、华(huá)阳集团和祥鑫科(kē)技替(tì)换(huàn)了比(bǐ)亚迪、斯莱克和保隆科技，可以(yǐ)看出(chū)其坚守新能源的大框(kuāng)架(jià)，在细分赛道中不断寻找(zhǎo)性价(jià)比更优的(de)领域。

　　对比看(kàn)“常青(qīng)树”老将朱少醒，一季报中他仅仅(jǐn)调换了两处标的，用金域医学(xué)和蓝晓科技替换了药(yào)明康德(dé)和(hé)瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)，特别是合(hé)成树脂板块的蓝晓科(kē)技成为年内大黑(hēi)马，股价(jià)迄(qì)今(jīn)上涨超过30％，同时(shí)他保(bǎo)持了对喝酒吃(chī)药大类赛(sài)道中龙头的持续青睐，茅台持股(gǔ)量与上季持(chí)平稳居首位。而他也(yě)一(yī)如(rú)既往地表示，会(huì)在优质的股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的石头(tóu)。众所周知，三大白酒龙头是多位顶(dǐng)流(liú)的最爱，“酒神”之一的刘彦(yàn)春在其成(chéng)名作景顺长城(chéng)新兴成长(zhǎng)中，前三(sān)大重仓就依次是茅台、泸州老窖、五粮液(yè)，足见其(qí)白酒信仰之深。

　　整体来看(kàn)，消费和新能源在(zài)公(gōng)募基金组合配置中的压舱石地位(wèi)依然稳固，同时中特估(gū)、芯片、软(ruǎn)件(jiàn)、机械制(zhì)造成进攻热点(diǎn)，公募在(zài)经(jīng)历(lì)去年的整体业(yè)绩(jì)低谷(gǔ)后，今(jīn)年竭力(lì)寻(xún)求(qiú)组合的α。值得关注的是，公募名将们(men)对因(yīn)ChatGPT引发的(de)TMT快(kuài)速走红也有冷(lěng)思考。“AI产业的发展不会(huì)一蹴而(ér)就，中(zhōng)间也必然会有(yǒu)曲(qū)折，包(bāo)括数据隐(yǐn)私、伦理等潜在风(fēng)险，可(kě)能造成板块后续波动。目前TMT板块的交易(yì)占比(bǐ)已经超过(guò)了(le)40％。交易(yì)占(zhàn)比创新高(gāo)代表了(le)主(zhǔ)线行情确立，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某(mǒu)个阶段也(yě)总会消退。”李晓星反(fǎn)思。

　　张坤加仓茅(máo)台

　　李晓星增配次高端(duān)白酒

　　朱少醒加仓爱尔眼(yǎn)科(kē)

　　“公募一(yī)哥”张坤目前在管(guǎn)两只A股基(jī)金、两只QDII基金。《红(hóng)周刊》统(tǒng)计(jì)了其最新公(gōng)布的两只(zhǐ)A股(gǔ)基金一季报，在管理时间更长的(de)易方达蓝筹精选混合中(zhōng)，3月31日时前五大(dà)重仓的(de)占(zhàn)比均超过了9.5％接近(jìn)顶配，这其(qí)中(zhōng)除去(qù)腾讯外全(quán)部为白酒，不过除去加仓茅台外，张(zhāng)坤减(jiǎn)持(chí)了五粮(liáng)液、泸州老(lǎo)窖、洋河股份。相似(shì)的一幕也出现(xiàn)在(zài)他管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)企业三年上。

　　该基(jī)金的一季报显示，仅是前五大(dà)的重仓(cāng)次(cì)序(xù)有所不同，而实际(jì)上(shàng)腾讯和(hé)茅台同以占比(bǐ)9.93％并列第(dì)一位(wèi)。同(tóng)时， 除去加仓茅台(tái)外(wài)，张坤也(yě)是小幅减(jiǎn)持了另外三大(dà)白酒标的。再看另外的(de)半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是持续上榜的老面(miàn)孔，惟一的变化是(shì)他用中国海洋石油替换(huàn)了上一季的药(yào)明生物。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也对(duì)调仓思(sī)路(lù)有(yǒu)所阐述：“基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。个股方面，我们仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。”

　　无独有偶，银华基金(jīn)的明(míng)星基金(jīn)经理李晓星，在和张萍合管的银华盛世最新(xīn)季报十大重(zhòng)仓中(zhōng)，持有7只白酒股。对比上一季度仅有三(sān)大白(bái)酒龙(lóng)头和古井贡酒(jiǔ)来(lái)看(kàn)，这一季其新进(jìn)重仓了山西汾酒、顺鑫农业和舍得酒(jiǔ)业。

　　由此推断(duàn)，其思路可能是想利用(yòng)次高端和地产酒(jiǔ)来(lái)增加(jiā)组合的进攻弹性。同时，其重仓的(de)另三只非白酒标的为爱美客、安井(jǐng)食品、海大集团，而这三(sān)者在(zài)上一季度就是前(qián)十中(zhōng)的标的。

　　对此(cǐ)，李晓星在季(jì)报中强调(diào)：“复苏仍(réng)然(rán)是主线，进入二季度，改善弹性会加(jiā)大(dà)。方向上，最看好餐饮相关(guān)链条，白酒、啤酒(jiǔ)、速(sù)冻、烘培、调(diào)味品等供应链，餐(cān)饮的恢复是确定的(de)；其次，看(kàn)好线下(xià)场景恢(huī)复后，需求相(xiāng)对(duì)刚(gāng)性的(de)医美以及消费医疗板(bǎn)块。”

　　对比来看，公募(mù)老将朱少(shǎo)醒这(zhè)一(yī)季将“喝酒吃药(yào)”的主打思(sī)路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵(guì)州茅(máo)台(tái)依然是他(tā)的最爱，不过他对于另一重仓五粮液有(yǒu)所减(jiǎn)持；医药(yào)方面(miàn)，他对重仓(cāng)表现得(dé)是有所取(qǔ)舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼(yǎn)科，该(gāi)股升(shēng)至十大重仓股(gǔ)的(de)第五位；其次，他选择小幅(fú)减持(chí)了创(chuàng)新药龙头(tóu)迈(mài)瑞(ruì)医疗；此外，他用金(jīn)域医学替换(huàn)了CXO龙头(tóu)的药明康德，而新进重仓的前(qián)者年(nián)内目前(qián)涨幅在(zài)10％一线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学去年作为(wèi)核酸检测机(jī)构，业绩相(xiāng)当亮眼；而在后疫(yì)情(qíng)时代，公司主营回归本源后依然亮点(diǎn)众多，作为第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断服务商，金(jīn)域(yù)医学近日率先(xiān)推出国内首(shǒu)个(gè)国(guó)家药品监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的(de)膀胱(guāng)癌基因甲基化(huà)检测项目，再次(cì)领(lǐng)跑同业(yè)。

　　冯明(míng)远(yuǎn)专注(zhù)赛道(dào)细分机会

　　陆彬(bīn)混搭新能源TMT

　　刘格菘仍(réng)“恋(liàn)战”光伏储能

　　除去上周率先交(jiāo)卷主打产业链上游的(de)施成外，本周一(yī)众(zhòng)新(xīn)能源高手中的(de)顶流冯(féng)明远所管(guǎn)产品一季(jì)报(bào)全部(bù)披露，截至4月19日收盘，目(mù)前(qián)他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的6只产品维(wéi)持(chí)年内(nèi)小幅正(zhèng)收益。当(dāng)前冯明远在管(guǎn)基金中(zhōng)，任职管理最长的(de)就是代表作新(xīn)能源产(chǎn)业股票。从被调出的三(sān)只产(chǎn)品看，其(qí)中(zhōng)斯莱克的主营(yíng)与(yǔ)新能源产业链(liàn)关系不大(dà)。

　　而在新进(jìn)重(zhòng)仓(cāng)的三(sān)只标的中，占比相对最高的就是非传统新能源产业赛道龙头中伟(wěi)股份，这家(jiā)主营锂电池正极(jí)体研发的公司，主要产品是三元前(qián)驱体和四(sì)氧化三钴，从近期发布的年度业绩(jì)快(kuài)报来(lái)看，公司(sī)的(de)主营(yíng)与净利润均实现50％以上(shàng)的逆势增(zē合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表ng)长。而(ér)据《红(hóng)周刊》对(duì)其季报的(de)全(quán)面梳理，在(zài)信(xìn)澳研究优选中还(hái)出(chū)现(xiàn)了一只新的重仓股(gǔ)银邦股(gǔ)份(fèn)，这也是一家高科技公司，主营业务中有分(fēn)布式光(guāng)伏(fú)发电(diàn)系统。

　　在季报总结中，他表示：“本基(jī)金的投资主要聚焦在(zài)新能源、科技、高(gāo)端制造等新兴产业领(lǐng)域，细分板块的整体走势与市场趋同，导致本(běn)基金的净值也出现小幅震荡。对于二季度(dù)，展望(wàng)TMT板块(kuài)部分公司加入(rù)AI或数字(zì)经济等热门(mén)概念的创新，以及半导体(tǐ)和(hé)制(zhì)造业正经历触底(dǐ)反弹(dàn)的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定(dìng)正面(miàn)效(xiào)应(yīng)。我(wǒ)们(men)会(huì)继续在新能源、科技、高(gāo)端制造等主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面(miàn)扎实的优质个股，自下而上挖掘投(tóu)资机会(huì)。”

　　相比成名多时的冯(féng)明(míng)远，2020年股基状元陆彬则是(shì)在新能源大潮中快速走红的类(lèi)型。天天基金网显(xiǎn)示，早在去年底(dǐ)时他就已经是“双二百”的基金经(jīng)理了，而他在(zài)管的(de)7只基金今年(nián)同(tóng)时段几乎(hū)全线飘(piāo)红，特(tè)别是(shì)动态策(cè)略混合(hé)年内(nèi)涨幅(fú)超过(guò)10％一枝独(dú)秀。

　　以(yǐ)他在管的(de)汇(huì)丰晋(jìn)信低碳(tàn)先锋(fēng)股票为(wèi)例(lì)，最新的基金一季报显示，其重仓的新能源产业链中股票(piào)依然为上季的(de)7只，它(tā)们分别是宁德(dé)时(shí)代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋(fēng)锂业、比亚(yà)迪、雅化集团、华友钴(gǔ)业，虽然(rán)上(shàng)述标的(de)年初至今表现一(yī)般。但他此(cǐ)前曾(céng)公(gōng)开表(biǎo)示，看到了新能源类似2019年(nián)的投资机会。

　　而(ér)在季报中，他表示：“从(cóng)中长期维度看，新能源产(chǎn)业还具(jù)备较长的生命周期(qī)，不少细分(fēn)板(bǎn)块还(hái)能(néng)维(wéi)持较(jiào)长时间的(de)高速增长，而经过市场的调(diào)整，我们(men)看(kàn)到行业中的优质公司对应2025年的盈(yíng)利中枢(shū)在当前市值的投资价值。或许(xǔ)，新能源(yuán)行业的终局如大(dà)部(bù)分(fēn)制(zhì)造(zào)业一样是一个竞争充分、利润极(jí)度压缩(suō)的市场，但在发(fā)展(zhǎn)过程中不少(shǎo)公司(sī)一定有一段(duàn)精彩的(de)旅程(chéng)。”

　　相比前两(liǎng)位(wèi)，2019年(nián)状元刘格菘今年(nián)业绩开局不顺，最新数据显(xiǎn)示目前(qián)在(zài)管产(chǎn)品年内回(huí)撤全部(bù)超过了(le)10％，以(yǐ)他(tā)的代表(biǎo)作之一的广发小盘成长来看，基(jī)金一季(jì)报表明他的重(zhòng)仓行业配(pèi)置思路依然(rán)首选(xuǎn)新能源。

　　对比分(fēn)析其基(jī)金(jīn)相关(guān)产(chǎn)品的2022年四季报(bào)和(hé)一季报，《红周刊》发(fā)现他(tā)所持有的是完全一(yī)致(zhì)的10只股票，虽然第一大重仓股依然是半导体公司圣邦股份(fèn)，但是整体新(xīn)能源的地位(wèi)似乎(hū)进(jìn)一步稳固，比如晶澳(ào)科技从(cóng)第三升至第二位，隆基绿能从第六升(shēng)至第四(sì)位(wèi)。同时(shí)极为罕见(jiàn)的(de)情况是，如果按照保留小数两位来统计，竟然所有(yǒu)10只标的股持仓(cāng)量与(yǔ)上一季度(dù)保持一致。

　　就此(cǐ)，刘格菘在基金季报中表示(shì)：“报告(gào)期内，基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。我(wǒ)们对重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。”

　　鲍(bào)无可加(jiā)仓中(zhōng)国移动

　　姜诚(chéng)精准布局(jú)中国铁(tiě)建(jiàn)

　　余广新进(jìn)重(zhòng)仓海(hǎi)油、移(yí)动

　　除去高举“PB—ROE大(dà)旗”的丘(qiū)栋荣外，中泰资管的(de)姜诚(chéng)是近几(jǐ)年出镜相(xiāng)对(duì)较多的基金经理，而(ér)他(tā)的(de)业(yè)绩特别从(cóng)去(qù)年迄(qì)今颇为抗(kàng)打。2023年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，在(zài)他所(suǒ)管(guǎn)理的8只(zhǐ)基(jī)金中，除去刚满两个月(yuè)的中泰(tài)元(yuán)和(hé)价值精选不(bù)纳入统计外，其余7只基金均实现了正收(shōu)益，特别是兴诚价值(zhí)一年持(chí)有的收(shōu)益(yì)率接(jiē)近(jìn)了14％，同时还(hái)有两只基金净值(zhí)增长也(yě)超过了10％。

　　具体以兴诚价值(zhí)一年(nián)为(wèi)例(lì)，对(duì)比(bǐ)基(jī)金四季报和(hé)今年一季(jì)度可(kě)以看出，姜(jiāng)诚实际(jì)上只是(shì)微调了(le)一个(gè)席(xí)位，而(ér)新调进来(lái)的(de)中(zhōng)国铁建恰好(hǎo)就是(shì)中字头中的典(diǎn)型代表公司，该(gāi)股(gǔ)从年初至今上(shàng)涨(zhǎng)超过了40％。由此，该(gāi)基金(jīn)所重仓的(de)中字(zì)头公司达到(dào)了四家。而从(cóng)相(xiāng)关标的的年内涨(zhǎng)跌(diē)幅来看，表现最好的是游戏股(gǔ)吉比(bǐ)特(tè)，最新(xīn)该(gāi)股年内(nèi)上涨达到了66％。

　　而在季报中，他不仅谈到了(le)坚(jiān)守的(de)价值投资，同时也谈(tán)到了今年大热(rè)的(de)AI：“在海量信(xìn)息中(zhōng)，我们(men)需要重点(diǎn)关注长期因素，淡化短(duǎn)期因素。人工智能的发展是(shì)一个长(zhǎng)期因素，我们还没有(yǒu)足够(gòu)的把握去捕捉(zhuō)到它(tā)带(dài)来的投资(zī)机会(huì)，但可以尽量回避它带来的(de)伤(shāng)害。以尽可能低(dī)的价格买尽可能好的资产是我们(men)的投资目标。好资产的标(biāo)准是(shì)活得久、站得(dé)牢(láo)、竞争优势(shì)维持得长、平均(jūn)净资产收益率高，以及在好的(de)公司治理加持(chí)下能够把长(zhǎng)期利润转化(huà)为诱人(rén)分红。”

　　首季接受过(guò)《红(hóng)周刊(kān)》专访的鲍无可(kě)，其(qí)投资(zī)风(fēng)格同为(wèi)公募中(zhōng)少数(shù)的深度价值。天天基金(jīn)网显示，2023年年初(chū)以来，他所管理的基金全线飘(piāo)红，6只产品年内净值增长率全部超过了10％。以他(tā)任职回报最(zuì)高的景顺长城能(néng)源基(jī)建为例，能够清晰地(dì)看到其(qí)偏(piān)爱(ài)高估息和低估值(zhí)类股票的痕迹(jì)。

　　一季(jì)报(bào)显示，鲍无(wú)可当季加(jiā)仓(cāng)中国(guó)移动大约15万(wàn)股，从而使该(gāi)股从上一季的第三重仓升至第(dì)二重仓，不过(guò)中国电信却退出(chū)了前一季的前十。同时他加仓(cāng)了川(chuān)投能(néng)源(yuán)、紫金(jīn)矿业、华能水电，新近重仓了铜(tóng)陵(líng)有(yǒu)色和神火股份(fèn)，表明了其对这一(yī)类资(zī)源股格外垂青。此(cǐ)外，他对于小众的(de)中南传(chuán)媒和(hé)凤凰传(chuán)媒依然持(chí)续青睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，主要增加了有色行业配置(zhì)。“当下(xià)是(shì)AI发展初期，中国(guó)企业(yè)处于落(luò)后位置，无论是(shì)AI核心模型的研发、新型商业模式的迭代(dài)以及(jí)底层芯片制造，我(wǒ)们都希望(wàng)国内(nèi)企业能在不远的将来(lái)迎头赶上(shàng)。近期而言尽管我们认为AI非(fēi)常重要，但当(dāng)前A股(gǔ)市场基(jī)本上(shàng)是基于(yú)美股映(yìng)射在炒作(zuò)相关题材，对(duì)于这样的行情(qíng)，需要对其(qí)可持续性保持审慎(shèn)态度。”他直言不讳(huì)。

　　而同(tóng)在景顺长城的基(jī)金经理余广(guǎng)是2012年(nián)的(de)公募(mù)状元，目(mù)前其担任基金经理也(yě)接近了(le)13年(nián)。当前，其在(zài)管的产品为4只，它们分别是核心竞争力、核(hé)心招景混合(hé)、核(hé)心(xīn)中(zhōng)景(jǐng)一(yī)年、核心优选一年，从今(jīn)年的表现(xiàn)来看，虽然所管产品(pǐn)涨幅不大，但也整齐划一(yī)地实现了正收(shōu)益。

　　以任职回报(bào)翻四倍的(de)核心(xīn)竞争力(lì)为例(lì)，第一季度他(tā)在前十中调仓(cāng)了四个(gè)席(xí)位，其中新进(jìn)的公(gōng)司半数为中字头，它们就是中国海油和中(zhōng)国移(yí)动，与它们携手进(jìn)入的还(hái)有安徽合力和紫金矿业(yè)。而这样的调整立(lì)竿见影，除(chú)去两只中字头(tóu)外(wài)，后两(liǎng)者(zhě)年内的涨幅也是超过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔为第(dì)一重仓的电(diàn)动车(chē)龙(lóng)头爱玛科技，年内迄今的涨幅也是接近30％一线。