当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，分压公式是什么，分压公式是什么意思油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求分压公式是什么，分压公式是什么意思难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新分压公式是什么，分压公式是什么意思增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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