5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观(gu肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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