近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景下(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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