财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？凝神静气的意思，凝神静气的意思解释>

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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