财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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