5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(红楼梦多少字zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改红楼梦多少字善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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