尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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