射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)cos180°是多少，cos180度等于多少慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的(de)原因cos180°是多少，cos180度等于多少(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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