用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件服(fú)务企业的中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云服(fú)务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等(děng)云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力(lì)信(xìn)心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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