自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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