如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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