来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策(cè)。未来(lái)扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有较(jiào)大(dà)的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活(huó)力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的(de)内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极(jí)的(de)财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸(mào)规(guī)则，开(kāi)展改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出(chū已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后