北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思(sī)维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(m尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ěi)天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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