金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōn爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗g)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ong>

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。