钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对(d肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢uì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的(de)产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子(zi)公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低(dī)下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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