A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ong>收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。