自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xi鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？àn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒(j鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？iǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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