5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济(jì)所需的(de)一(yī)定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策(cè)继续(xù)激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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