在(zài)华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接(j馈赠的意思iē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近馈赠的意思(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能(né馈赠的意思ng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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