核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对(duì)收(shōu)益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本(běn)相对较低(dī)，长期ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就(jiù)是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的(de)历史数(shù)据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。因此(cǐ)银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高(gāo)的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢价》

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