金融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎ站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(t站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的iān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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