财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路dān)做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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