国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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