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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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