财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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