5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会(huì)发生(shēng)的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结(jié)合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任duì)港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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