自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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