金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别00; line-height: 24px;'>反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别高、资金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别