如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来(lá世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁i)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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