5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-20分米等于多少米 20分米等于多少厘米7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续20分米等于多少米 20分米等于多少厘米增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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