呵护(hù)动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知存(cún)款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利、每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席(xí)分析(xī)师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成(chéng)本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏(sū)的(de)大背(bèi)景下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性、活(huó)跃消费(fèi)是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行(xíng)金融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策(cè)基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具(jù)，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域(yù)支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一方面有利(lì)于刺(cì)激消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了(le)。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是(shì)活期(qī)存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该(gāi)额度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的(de)一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活(huó)期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定的利(lì)息(xī)损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利率都能有所下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需(xū)要休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期服(fú)务(wù)业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚(hòu)企业、居民收入(rù)的(de)良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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