财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如(rú)近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析(xī)师(shī)刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人(rén)士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产品底层(céng)资产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存(cún)款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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