在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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