当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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