在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才加了股票持有量2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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