5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力乔布斯为什么把苹果给库克(lì)持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净(j乔布斯为什么把苹果给库克ìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能(néng)进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币(bì)政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其(qí)他固(gù)收类基金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：乔布斯为什么把苹果给库克strong>今年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋(qū)势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和(hé)风控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。