5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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